一纸业绩预告，让光伏硅片切割龙头高测股份在2025年第四季度实现惊人反转，单季净利润同比环比双双大幅提升。

　　高测股份于1月29日发布2025年业绩预告，第四季度实现归母净利润0.34~0.47亿元，不仅同比成功扭亏，环比更是大幅增长386.2%~574.1%。

　　随着公司业务结构的优化，切片代工业务已占营收近半比重，深度受益于光伏行业复苏。

　　01 业绩反转，盈利能力明显改善

　　2025年第四季度成为高测股份的业绩拐点。公司披露的业绩预告显示，Q4归母净利润达0.34~0.47亿元，环比增长超386%。

　　相比前三季度累计亏损0.82亿元的困境，Q4的表现格外亮眼。这一增长得益于光伏行业制造端的“反内卷”趋势确立和硅片价格回升通道的开启。

　　从季度业绩变化来看，公司盈利能力明显改善。2025年Q1-Q3公司毛利率为12.5%，销售净利率为-3.4%。而到了Q3单季，毛利率提升至13.6%，销售净利率转正至0.71%。

　　这种逐季改善的趋势在Q4得到延续和加强。截至2025年Q3末，公司存货为10.45亿元，同比增长2.4%，显示公司在积极备货应对市场需求增长。

　　02 主业修复，核心业务呈现复苏态势

　　高测股份的主营业务呈现明显复苏态势。在光伏切割耗材领域，公司钨丝金刚线快速放量，2025年上半年实现金刚线销量约3030万千米，其中钨丝金刚线占比达77.29%。

　　钨丝冷拉母线产能的快速扩充，使公司凭借细线化领先优势实现产品差异化竞争。

　　切片代工业务已成为公司重要增长点，占比接近50%，深度受益于行业复苏。公司发挥“设备+耗材+工艺”的技术闭环优势，为客户提供更高出片数、更低成本和更优产品质量。

　　截至2025年第三季度末，公司产能利用率已提升至85%，有效摊薄了设备折旧并增强规模效应，边际盈利能力持续改善。

　　公司的财务指标也在同步改善。2025Q3经营性净现金流为0.9亿元，是自2024年以来首次转正。合同负债为2.71亿元，虽然同比仍下降33.5%，但已显示出订单回暖的迹象。

　　03 新兴增长点，太空光伏与机器人业务齐头并进

　　太空光伏和机器人业务正成为高测股份两大新兴增长点。在太空光伏方面，公司凭借“切割设备+耗材+工艺”的技术闭环优势，持续引领硅片薄片化进程。

　　公司已具备小批量交付60-80μm硅片能力，并已推出50μm超薄硅片。

　　超薄硅片的需求将随着太空光伏超薄柔性HJT电池的应用逐步打开。近期已有多家电池头部客户及研究机构提出50μm硅片送样测试需求。公司表示已布局超薄硅片技术，并规划了持续提升良率的路径。

　　在机器人业务方面，公司依托在钨丝材料上的自研自产优势，推出复合金属腱绳产品并已实现小批量出货。这一产品适用于人形机器人灵巧手及其他部位。同时，公司磨床、减速器产品也已进入demo阶段。

　　2025年上半年，公司复合钨丝腱绳已进入多家机器人相关企业试用，并形成小批量订单。公司已成立人形机器人业务产品线，全面推动相关业务的战略落地。

　　04 国际拓展，全球业务布局成效显著

　　高测股份的国际业务拓展成效显著。2025年9月，公司首次携带切片工厂级解决方案亮相美国RE+展会，赢得全球客商高度关注。这一方案覆盖从工厂规划设计、全工序智能装备配置到自动化产线集成的一站式服务。

　　公司已与印度Adani、土耳其KalyonPV、CW Enerji、Fellow Energy，以及北美Corning、Qcells等国际龙头企业达成深度合作。为保障服务质量，公司组建资深技术团队长期驻场，并提供跨时区远程支持。

　　凭借领先的市场竞争力，公司光伏设备及半导体等创新业务设备均已实现海外销售，其中部分设备已出口至法国等欧盟成员国。公司设备基本采取直销方式，有利于维持较高利润率。

　　公司的海外战略十分明确——深化本地化赋能，实现共赢。公司不仅解决客户从设备交付到生产运维的全周期需求，更实现深度赋能，为全球共创共赢筑牢基础。

　　05 财务前景，机构普遍看好未来发展

　　多家券商对高测股份的未来发展持乐观态度，给出了积极的盈利预测和投资评级。

　　东吴证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.53、1.27和2.41亿元，认为公司主业业绩修复及机器人业务将打开第二成长曲线，给予“买入”评级。

　　东北证券预测同期归母净利润分别为0.33、1.03和3.09亿元，同样看好公司主业边际反转以及人形机器人钨丝腱绳打开的第二成长曲线，也给予“买入”评级。

　　民生证券则预测公司2025-2027年归母净利润分别为-0.34、1.57和2.69亿元，认为钨丝金刚线放量加速，布局机器人赛道打开成长天花板，给予“推荐”评级。

　　从这些机构的预测可以看出，虽然对2025年全年净利润的预测有所差异，但普遍看好公司2026年及以后的发展前景。公司的投资价值主要基于三个核心逻辑：光伏主业修复、机器人业务成长潜力以及国际业务拓展。

　　在公司业绩持续改善的背后，机器人业务成长迅猛，复合金属腱绳已进入多家机器人企业试用，光伏设备成功销往欧盟等海外市场。

　　高测股份的两条腿——稳健的主业修复与新兴的业务增长正齐头并进，特别是在公司产品结构优化和产能利用率提高至85%的背景下，盈利能力正逐季改善。

　　东吴证券和东北证券对这家公司的未来发展给出了几乎一致的“买入”评级，犹如市场给出的双重肯定。