从最初的大病众筹平台到如今以健康险为核心、同时提供医疗和医药服务的综合性平台，水滴公司正在讲述一个商业与公益融合的故事。

　　“每53秒，就有一个大病患者家庭在水滴筹发起求助；每1秒，有9位爱心人士伸出援手。”这是水滴筹最新公布的数据，截至2024年底，已有超过4.7亿人通过这个平台向超过340万患者捐赠了约675亿元。

　　作为水滴公司最具社会知名度的公益板块，水滴筹不仅是社会责任的体现，也成为公司接触潜在保险客户的巨大入口。

　　PART 01

　　业务解构

　　水滴公司的业务版图可以分为三大板块，构成了“事前保障+事后救助”的健康保障体系。

　　保险经纪业务是公司的核心收入来源，贡献了公司整体收入约90%，2025年第三季度保险相关收入达到8.7亿元，同比增长44.8%。

　　公益平台业务以水滴筹为代表，自2016年成立以来已累计帮助332万名患者筹集663亿元善款，虽然目前仍不盈利，但为公司带来了巨大的品牌曝光和用户触达。

　　新兴医疗健康业务，包括翼帆医药（临床试验患者招募）、好药付（药企、药店和保险合作）等，探索“医药+保险”的创新模式。

　　PART 02

　　战略进化

　　从创立至今，水滴公司的战略演进呈现明显阶段性特征。

　　早期阶段，公司以“水滴筹+水滴互助+保险商城”的“三级火箭”模式迅速打开市场，通过大病众筹场景获得流量，再向保险产品转化。

　　随着监管环境和市场变化，水滴互助板块关闭，公司战略重心进一步向保险经纪倾斜，同时开始探索更全面的健康保障生态。

　　目前，公司正致力于成为中国版的“联合健康”，以“医药+保险”为核心，打造综合性健康保障平台。

　　PART 03

　　AI技术赋能

　　2025年第三季度，水滴公司收入及净利润均超出分析师预期，归母净利润达到1.58亿元。

　　这一表现被分析师归因于公司对AI技术的深度整合。水滴公司每年投入近3亿元用于研发，在“All in AI”战略下，AI技术已覆盖核保、客服、产品创新等核心环节。

　　例如，水滴推出的AI医疗险专家，在2025年第三季度实现规模保费环比增长82%；AI核保专家“KEYI.AI”可将复杂健康险核保平均处理时间缩短80%，准确率达到99.8%；AI保险客服“保小慧”单月服务量超60万次。

　　PART 04

　　市场表现

　　从资本市场看，水滴公司获得了分析师的一定认可。根据英为财情数据，基于4位分析师的预测，水滴公司的评级共识为“强力买入”，12个月平均目标价是2.266美元，最高看涨空间为+19.91%。

　　国泰君安国际在2025年12月发布的最新研报中，维持对水滴公司的“买入”评级，并将目标价上调至2.40美元，预期公司业绩将在2025年第四季度及2026年延续增长态势。

　　分析师普遍关注公司通过AI技术提高运营效率的能力，以及从保险经纪向综合性健康保障平台转型的进展。

　　PART 05

　　盈利模式探秘

　　水滴公司的商业逻辑看似简单却引发争议：通过水滴筹“做善事”扩大社会触达率，再设计相关商业产品对触达人群进行潜在用户转化，从而实现盈利。

　　水滴筹本身并不盈利，自上线以来从未实现盈利。2022年4月开始收取一定比例众筹服务费后，2023年该费用达1.627亿元，同比增长4.4%，但仍未能扭转亏损局面。

　　真正的盈利引擎是保险经纪业务。截至2025年第三季度，公司营业费用（包含销售费用、管理费用和研发费用）占收比为39.6%，同比下降8.3个百分点，显示出经营效率的持续提升。

　　PART 06

　　风险与挑战

　　水滴公司的发展面临多重挑战。首先是公益与商业平衡的争议，公司的商业模式设计被质疑将慈善流量用于商业变现。

　　其次是监管环境的变化。2024年，民政部发布了《个人求助网络服务平台管理办法》，水滴筹成为三家指定平台之一，这意味着公司将面临更严格的合规要求。

　　此外，宏观经济环境和保险行业整体增速也带来挑战。有分析师指出，“中国保险市场受到经济下行的影响，行业发展可能放缓”。

　　PART 07

　　未来看点

　　水滴公司未来的发展关键点集中在几个方面。

　　一是AI技术如何继续深入赋能业务流程，降低成本的同时提高效率。二是“医药+保险”模式的落地进展，特别是好药付等新业务能否成为新的增长点。

　　三是公司能否在合规框架下，继续发挥公益与商业的协同效应。水滴筹已成为民政部指定的个人求助网络服务平台，这将为公司带来更规范的运营环境，同时也可能改变原有的流量获取方式。

　　水滴保连续五年入选“保险科技与服务100强”，显示出公司在保险科技领域的持续投入获得了行业认可。

　　水滴筹创始人沈鹏在公司2025年全员信中提到的数据仍在不断刷新：在最新统计中，这个平台已帮助超过340万大病患者家庭，获得了来自近4.7亿爱心人士的援助。

　　在纽交所交易大厅，水滴公司的股票代码WDH背后，不仅是超过9亿元季度营收的保险经纪业务，也是“每53秒就有一个家庭发起求助”的社会责任。

　　随着民政部将水滴筹列为官方指定的三大个人求助平台之一，这家公司正在与监管框架和政策环境形成新的平衡。它的转型之路，不仅关乎商业模式的成功，也将检验一个核心问题：在中国市场，公益流量与商业变现能否找到可持续的结合点。