腾讯控股（00700.HK）今日发布2025年第一季度财报，总营收达1760亿元（人民币，下同），同比增长10.3%，Non-IFRS净利润585亿元，同比增长20%。其中，To B业务（金融科技及企业服务）收入549亿元，同比增长15%，占整体营收的31.2%，成为推动增长的核心支柱。财报显示，腾讯正通过“AI+云”双引擎重构业务生态，在技术升级、全球化布局和商业化效率上取得显著突破。

一、To B业务：云与AI协同，国际化提速

To B业务连续多个季度占比超30%，本季度收入549亿元，主要得益于云服务与AI技术的深度融合。

腾讯云延续“技术出海+产品出海”策略，覆盖80余个国家和地区，中东、东南亚等新兴市场收入增速显著。例如，与印尼GoTo集团合作提供云基础设施，支持其数字生态扩张；数据库TDSQL以OLAP和OLTP双榜第一的性能优势，服务全球超1万家海外企业。

AI驱动云服务升级。通过整合自研混元大模型与DeepSeek技术，腾讯云推出AI原生服务如智能代码助手、AI知识引擎等，显著提升开发者效率。AI代码助手已服务小米、美的等数千家企业，代码生成准确率提升30%以上。此外，AI推理成本仅为行业头部模型的3%-5%，吸引金融、医疗等高价值客户，推动云业务毛利率提升至46%。

二、AI战略：技术生态重构与商业化落地

腾讯在AI领域的布局从底层算力到应用场景全面铺开，形成差异化竞争力：

1. 技术底座强化
   腾讯混元大模型升级至万亿参数规模，支持文生图、文生视频等多模态能力，并开源MoE架构模型，降低企业应用门槛。混元Turbo模型训练效率提升一倍，推理成本减半，支撑内部400余个业务场景落地。
2. 场景化应用突破

• 社交与内容：微信接入DeepSeek实现智能搜索整合生态内容，用户可一站式获取公众号、小程序服务，提升信息获取效率。
• 游戏与泛娱乐：AI动态生成NPC对话与关卡设计，加速《三角洲行动》等新游开发，推动海外游戏收入同比增长14%。
• 广告提效：AI优化广告投放策略，结合视频号流量扩张，广告收入同比增长17%，毛利率提升至59%。

三、传统引擎：游戏与广告稳健增长

1. 游戏业务长青化
   国内游戏收入同比增长16%，《王者荣耀》《和平精英》春节期间DAU创新高，新游《三角洲行动》日活突破1200万，跻身FPS赛道前三。海外市场通过Supercell等子公司实现14%增长，递延收入模式保障长期收益。

1. 广告业务结构性优化
   视频号广告加载率提升至4%，AI技术实现广告素材动态生成与精准投放，推动广告收入增速达17.6%，毛利率同比提升3个百分点。

四、挑战与未来展望

1. 短期风险

• AI投入与股东回报的平衡：2025年资本开支占收入比预计为低双位数，需在研发投入（如1210亿港元股东回报计划）与技术突破间保持平衡。
• 市场竞争加剧：百度、阿里云通过价格战争夺市场份额，腾讯需强化技术差异化（如RAG增强检索能力）。

1. 长期机遇

• 技术自主性：DeepSeek国产化标签与低成本优势，契合国家AI战略，或获政策支持。
• 全球化生态：依托云基础设施与AI能力，输出“中国标准”，拓展欧美高端市场。

五、从工具到生态的质变

腾讯本季财报印证了“AI+云”战略的有效性：通过技术底座升级与场景化应用，To B业务从“成本中心”转向“利润中心”，而传统业务在AI赋能下实现效率跃迁。未来，若能在用户体验（如元宝助手优化）和全球化协同上持续突破，腾讯或进一步巩固其“数字生态操作系统”的行业地位。

数据来源：腾讯财报、机构研报（中金、国信证券）、行业分析